Semaine de bonne tenue pour le CAC40

Les nuages ont été moins nombreux cette semaine. Les places financières digèrent tranquillement.

Soldes sur les actions du CAC40

Les investisseurs qui ont eu la sagesse de garder un peu de cash ces derniers mois (pouvant aller jusqu’à représenter 10% de leur portefeuille investi) vont désormais pouvoir partir aux soldes et revenir progressivement (c’est le terme qui compte dans cette phrase) sur les actions. Si l’histoire se répète (ce qui est loin d’être certain), nous devrions avoir un plutôt bon second semestre sur les actions.
Du côté de chez Saxo Bank, le constat est le même. On observe un retour des investisseurs sur les valeurs de croissance dont les valorisations sont incontestablement attractives. C’est le cas pour Hermès, L’Oréal, Eurofins Scientific (laboratoire d’analyses), STMicroelectronics et Dassault Systèmes, par exemple. Pour certaines de ces valeurs, cela faisait longtemps que nous n’avions pas vu une hausse aussi prononcée. C’est une bonne nouvelle.

Tous les nuages ne sont pas dissipés

Pour autant, tous les risques n’ont pas disparu. L’introduction en bourse ratée de la plateforme de streaming digital Deezer (pourtant montrée comme un exemple par le ministre de l’Economie et des Finances, Bruno Le Maire) est la preuve que l’aversion au risque n’a pas encore totalement disparu des radars.

Effondrement des matières premières

A maints égards, la forte baisse du Brent sur un mois (recul de 16%) indique que les traders commodity jouent la récession. La crise énergétique poursuit son cours. Les futures sur l’électricité en Allemagne atteignent un nouveau record à 353 euros le mégawatt-heure. Ce n’est pas notre scénario de base. Mais si l’hiver est rude et que les entreprises allemandes sont confrontées à un rationnement énergétique (imaginons que les usines ne tournent que trois jours par semaine, par exemple), cela pourrait provoquer un effondrement encore plus brutal de l’EUR/USD, certainement sous le seuil des 0,90. Il est évident que la crise énergétique va être le sujet central pour l’Europe au second semestre (bien plus important que l’inflation).
L’assèchement de la liquidité reste un point d’inquiétude majeure au niveau des bourses. La Réserve Fédérale américaine semble plutôt sereine, pour le moment. La comparaison entre le premier semestre 2021 et le premier semestre 2022 fait néanmoins froid dans le dos du côté américain. Les émissions d’actions ont diminué de 79%, les introductions en bourse de 94,6%, les émissions d’obligations corporate de 26,4% et les émissions obligataires sur le haut rendement (high yield) de 74%.